电子烟代工行业分析,电子烟将演绎财富新传奇

6、电子烟行业真正的大象是中国

1月16日,国家烟草总局局长凌承兴在2014年全国烟草工作会议的报告中提出三大问题提升五个形象,力争实现烟草行业税利总额突破万亿的年度目标元。本次会议,凌主任明确表示,“要把握国际烟草市场发展趋势,高度重视加热不燃烧卷烟、电子烟、口烟草,并将其视为行业的可持续发展。国家局成立了以主要领导为组长、局领导为副组长的新型烟草产品领导小组,统筹协调新型卷烟的超前规划、制度设计、重大专项和重大项目。有序推进工作”。国家烟草总局明确提出发展电子烟,并将其作为事关行业可持续发展的重大战略问题。

同时通过学习《中华人民共和国烟草专卖法》,我们认为只要国家明确电子烟的身份,明确国家烟草管理局对电子烟的垄断’产销权,电子烟出现后,国家财税不会受到影响。不仅电子烟产业在中国的发展没有障碍,国家也有全力支持它的发展,所以我们对电子烟在国家市场发展的态度是乐观而坚定的。

中国的吸烟人数和年烟草消费量均位居世界前列,且占比较大。我们相信,一旦电子烟在国内开始发展,中国有望成为全球最大的电子烟consumption市场。

目前中国是全球电子烟的主要产地,但行业鱼龙混杂,大而不强。鉴于国内电子烟市场美国的主要出口目的地日趋集中,国内市场将有非常高的行政准入门槛,我们判断中国电子烟行业将进入2014年进入洗牌阶段,优质企业有望脱颖而出,一举确立领先地位。

6.1、电子烟的发展有时间、有地点、有人和,重启是必然的

我们相信电子烟在国内的发展中已经有了对的时间、对的地方、和谐,回归世界是必然的。

天狮:赶上欧美烟草业是中国烟草业的发展目标。目前电子烟产业在欧美国家发展如火如荼,为国内发展电子烟提供了时间。与此同时,中央大力推进改革转型,改革转型意味着推陈出新。

位置:中国是全球电子烟最重要的生产基地深圳电子烟厂家,拥有全球最完整的产业链。

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人和:中国于2003年11月10日正式签署了《烟草控制框架公约》,《公约》于2006年1月9日在中国生效。 2006年至2010年中国卷烟年均销量仅增加了3.7%。由于受传统烟草制品管制卷烟的影响,销售增长空间不大。在此背景下,烟草行业转向价格upgrading寻求发展。因此,国家总局提出了“升级卷烟”的指导方针,以增加高端卷烟的比例。但是,2013年1类到3类卷烟的比例现在已经达到了72.8%,比2009年高出约30%,继续提升的空间越来越小。与此同时深圳电子烟贴牌,全国对高档卷烟销售的反腐倡廉力度加大。用于按压。

当传统烟草行业的量价都得到严格控制时,就意味着原来的道路基本走到了尽头。烟草业要继续承担为国家提供财政收入的责任,只能引进新的思路。我们判断,这是凌主任将加热不燃烧卷烟、电子烟、鼻烟等新型烟草产品的研发定义为战略性、全局性和长期性重大问题的初衷。年初工作会议。传统烟草行业的困境,刚刚让国家烟草管理局有了发展电子烟的主观能动性。

同时,《中华人民共和国烟草专卖法》第1章第5节“国家加强烟草专卖品的科研和技术开发,提高烟草制品质量,降低焦油和其他有害影响。成分的含量”。 电子烟的初衷是“更健康吸烟”,在减少焦油和有害成分方面明显优于传统烟草制品,完全符合国家烟草制品的发展方向。这意味着只要电子烟被纳入国家管控范围,国家财税收入就不会受到影响。国家烟草总局开展电子烟产业发展,符合党中央发展烟草思想,响应党中央改革转型号召。这应该得到党中央的大力支持,不存在政策风险。

如果国内市场开始发展电子烟,我们认为其发展模式与传统烟草产品相同。各省中烟公司以自己的品牌推广电子烟产品,拥有绝对的销售垄断权。在电子烟制造环节,参考卷烟标签行业,我们认为系统内的企业将在各省争夺中烟公司的电子烟代工业务。

6.2、中国发展电子烟的市场潜力巨大

虽然现在美国在引领全球电子烟发展,但世界电子烟产业市场是中国。美国的烟民有4500万,中国有3亿烟民,是美国的7倍。 2012年,美国烟草消费额为1000亿美元,而2012年,中国消费达到1.2万亿元。 (按汇率1:6计算,2000亿美元)。 电子烟在中国的潜力将是市场在美国的数倍。

6.3、2014,国内电子烟行业开始洗牌,强者恒强

通过近期对电子烟业内人士的采访,我们了解到,在2012年下半年开始的海外电子烟订单爆发式增长的推动下,国内电子烟产能在2012年增长了大约20倍。 2013年,目前国内电子烟企业至少有200-300家,不少私募基金以“赚快钱”为目的涌入电子烟行业。然而,随着产能的快速增长,@k19在2013年下半年@电子烟企业的经营状况开始出现分化。优质企业订单继续保持快速增长,但不少小企业已经遭遇订单不足,部分小企业甚至开始退出市场。据业内人士透露,2014年国内电子烟行业将开始大规模洗牌,没有竞争力的小厂将被淘汰。

据我们分析电子烟代工行业分析,推动国内电子烟行业洗牌的因素是美国的两家公司电子烟市场Blu和NJOY,已经占到了市场的一半以上。的份额。不断上升的国内电子烟出口业务必将与大规模的代工厂接轨,电子烟行业门槛逐渐提高。再往后看,如果电子烟产业未来在中国发展起来,极高的市场准入门槛,只会让烟草系统内的少数企业共享电子烟“盛宴”。

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行业洗牌,对于目前国内电子烟“鱼龙混杂”市场的情况来说是好事。优质的电子烟企业将在洗牌过程中进一步成长。

7、电子烟行业有潜力培育大市值

上海鲁新、东风、金家等国内烟草标签上市公司市值在100亿元左右,而海外上市烟草巨头市值超过1000亿元。两者的区别是显而易见的。我们认为,造成这种市值巨大反差的原因,无非是烟标企业在烟草行业中起到了辅助和支撑作用。他们处于利益分配的边缘。烟草业的核心利益是烟草制品,属于烟草公司。 .

从这个角度来说,电子烟作为一种新型烟草产品,属于烟草核心利益分配范畴。因此,我们认为电子烟具有培育大市值的潜力。即便国内的电子烟公司在电子烟制造过程中只能扮演代工的角色,从逻辑上讲,更深入地介入烟草行业的核心利益,也不会低估其所能获得的市场价值。我们认为,以烟标为切入点的上海绿信和东风有望成为电子烟工业的“大市值公司”。

根据我们的计算,电子烟工业在中国至少可以支撑1000亿元的市值。 VAPOR,全球第一家电子烟上市公司,近一年来股价涨幅最大,涨幅达845%,可见电子烟行业强大的资本魔力。

7.1、美国电子烟市场的Tenbagger–Vapor

Vapor(美国蒸汽公司)是全球唯一一家独立上市的电子烟公司。 Vapor的前身是MillerDiversified,1987年在美国内华达州注册,主要从事肉牛养殖。 2003 年,MillerDiversified 出售了几乎所有资产并终止了运营。 2009 年 9 月 1 日深圳电子烟厂家,米勒撤销了对美国电子烟 公司 SmokeAnywhere 的收购。从此,米勒的主营业务就改为电子烟工业。 2010年1月7日,米勒更名为Vapor,在美国开办OTC@k35。 @交易。

VAPOR的股价受到美国电子烟行业爆发式增长的推动,2012年底至2013年底涨幅最大,涨幅达845%。来自VAPOR近年的财务数据,可见其经营业绩并不突出。我们认为股价的暴涨主要来自美国资本市场对电子烟行业的发展前景充满信心。

7.2、中国电子烟产业至少能支撑1000亿元的市值

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根据计算,我们认为国内电子烟工业(代工level)至少可以支撑1000亿元的市值。我们的假设和计算过程如下:

1、我们判断国内电子烟民主要是从16-39岁的烟民转化而来,电子烟民的渗透率在10%到25%的烟民之间。

16-29岁的吸烟者对新烟草产品有更强的体验倾向,同时这个年龄段的轻度吸烟者比例最大,达到58.1 %,mild吸烟者对传统烟草口味依赖度低,有望大比例转化为电子烟民; 30-39岁的烟民,虽然吸烟者的时间比16-29岁的烟民长,但与其他年龄段的烟民相比,他们对传统烟草味道的依赖相对较小而这个年龄段的烟民也开始更加关注身体健康问题,温和的吸烟者比例也达到了37.6%,也有望在转化为电子烟民更大的比例。

假设50%的轻度吸烟者中为电子烟民,假设为16-29岁,电子烟民占烟民的比例为9.6%老的。所有温和的吸烟民转化为电子烟民,电子烟电子烟民占烟民比例为19.2%;如果假设16岁到39岁之间温和的吸烟者全部转化为电子烟民,那么电子烟民的比例可以达到29.2%。我们估计电子烟民的比例在10%到30%之间。

2、在产业链打通的情况下,电子烟企业为中烟公司代工的毛利率为50%;我们基于东风股份的毛利率做出这个假设,东风股份是中国卷烟上市公司中产业链延伸最完整的公司,毛利率为52.6%。 电子烟产品的重要性显然远高于烟草包装。如果说中烟能够因为烟草产品的质量,让烟标企业的毛利率超过50%,那么电子烟代工企业在全产业链模式下,毛利率一定要超过东风的毛利润率。为计算方便,我们假设电子烟代工的毛利率为50%;

3、电子烟企业的代工价格在15-30之间; 电子烟最低成本价7-8元(根据一次性电子烟的锂电、雾化器和烟弹的成本价),50%的毛利率可以从电子烟逆转,最低代工价格为15元;

4、使用最保守的216亿电子烟代工市场规模和30%的净销售额。 电子烟工业可以产生近65亿的净利润。目前海外烟草巨头的估值水平在15到24倍之间。如果我们给电子烟工业15倍PE,那么电子烟的市值可以接近1000亿,如果按照市场43~720亿这个相对中性的尺度计算,@k5的市值@行业可以达到200到3400亿。

这里要强调的是电子烟未来肯定会朝着智能穿戴设备的方向发展。从长远来看电子烟代工行业分析,电子烟的代工价格永远不会只有15-30元,我们估计价格会向千元级别发展(参考Smokio的价格)。另外,在计算市值的过程中,我们没有考虑电子烟export业务和non尼古丁雾化装臵在食品和药品方面的功能扩展。创造的市场价值。只能说电子烟工业在中国绝对可以培育出一个“大市值”,至少1000亿的体量,其上限有无限想象空间,我们无法计算。

5、目前,上海绿信和东风在各自的卷烟标签环节中占有大约10%的市场份额。如果假设两家实力公司联合成立的电子烟公司可以是国内电子烟代工Field获得市场15%的股份,那么电子烟工业至少可以贡献150亿市值,对于上海鲁信,可贡献75亿市值,东风股份可贡献60亿市值。

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