悦刻电子烟谁代工的,电子烟超级悦刻市占率超62%赴美上市,线下负债率推近90%而净利润仅为5%

就在电子烟刚刚刮风的时候,接连出台的政策让行业进入了休眠期。早在去年8月,市场曾就曾报道悦刻即将在港美两地上市,但当时悦刻回应称“目前没有考虑上市,有没有启动上市。” 2020年最后一天,“悦刻”品牌拥有者五芯科技(RLX.N)正式向美国证监会提交招股说明书,拟在纽交所上市。承销商。

其实,2020年7月,思摩国际(6969.HK)以“电子烟第一股”的名义首次在港股上市。仅仅半年之后,Smol International 的市值就已经是2.45 上市时的市值了。但在电子烟“出网”之后,前三季度,西美尔营收同比下降34.6%,资产负债率上升至79%。作为 Simer 的最大客户,“悦刻”也面临监管等危机。

红杉和源代码入股,成立仅三年营收超22亿

相比无心科技,消费者应该更熟悉“悦刻”品牌,而无心科技主要以“悦刻”品牌为定位,生产和销售电子烟产品。据招股书显示悦刻电子烟谁代工的,2019年悦刻以48%的市场份额位列电子烟市场第一,到2020年9月底,悦刻品牌的市场份额达到62.6%。

事实上,五芯科技只是一家成立于2018年的年轻公司,联合创始人是王颖、姜龙和文一龙。目前电子烟代工,王颖持有58.7%,并担任公司董事会主席。他也是首席执行官,另外两人分别持有9.9% 和6.5% 的股份,并担任公司董事。

另外,悦刻形成的先发优势也离不开资本的帮助。据天眼查APP显示,成立5个月后,五心科技已获得3800万天使轮融资,投资方来自红杉。资本、IDG资本和源代码资本。 2019年3月,公司再次获得红杉资本和山航资本的3000万美元A轮融资。招股书显示,源码资本旗下深科技联动持股比例为10.7%,红杉资本持股比例为4.9%。

与Smol定位的全球电子雾化设备制造商不同,悦刻的产品目前仅在中国销售市场。招股书显示,2018年和2019年,雾芯科技分别实现营业收入1.330亿和15.490亿深圳电子烟厂家,2020年前三季度达到22.010亿,同比-年增长93.28%,甚至高于2019年全年总收入。同时,除了2018年亏损28.7万外,雾芯科技实现了9804.7万和1.分别在2019年和2020年前三个季度。净利润90亿。

值得一提的是,电子烟网络禁售政策于2019年11月出台后,确实对五芯科技产生了很大的影响。一方面,2019年公司通过电商平台直接与用户沟通,电商平台销售和分销收入占比提升至31.3%。 11月之后,这两个渠道的收入已经完全归零;另一方面,五芯科技在2019年Q4季度仅实现了1.3%,营收k48@10亿,而亏损达到5029.900万。

“被迫”进入无限店模式,资产负债率接近90%

2019年电子烟全球市场规模为367亿美元,在烟草品类市场中仅占4.2%,但近五年复合增长率可达到24.2%。其中以悦刻拥有的封闭式电子雾化设备为主。但由于起步较早,美国仍是电子烟最大的消费者市场,而中国仅占6.全球份额的7%。

从近期证券公司的研究报告来看,我们还是看好国内的电子烟市场。目前英美雾化电子烟渗透率分别为50.4%和32.4%。国内普及率只有1.2%悦刻电子烟谁代工的,我国烟民基数高。即使参考电子烟在美国的渗透率,国内的市场仍有很大的增长空间。

不过,从目前市场环境来看,电子烟的销售仍处于政策的强力监管之下。 2018年8月28日,国家市场监督管理局、国家烟草专卖局发布《关于禁止向未成年人销售电子烟的通知》,限制电子烟销售范围,同时限制2019年11月1日,国家烟草专卖局、国家市场监管总局联合印发《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通知》,再次提及电子烟不得销售通过在线渠道。

2018年,风口下出现的以电商平台为主要销售渠道的小野电子烟等品牌深圳电子烟工厂,在风暴中消失了。从招股书看,五心科技的线上渠道曾一度分为电商平台直接面向消费者销售和向第三方电商经销商销售。 2018年线上渠道占比达到39.8%,到2019年第三季度末下降到31.3%。 11月“被迫”下线后,第四季度营收大幅缩水。

电子烟“退网”,营销方式受限,行业进入传统方式,通过增加门店数量来抢市场。招股书中,五心科技将疯狂开店行为分为线下分销和“品牌专卖店+”两种模式,但从截至2020年9月末的数据来看,98%以上的收入仍来自线下分销模式,短期内难以改变。

截至2019年9月末,悦刻有41家授权经销商,一年后增加到110家。截至 2020 年 9 月末,悦刻 拥有超过 5000 家品牌店和 10 多家其他零售店。和所有需要依赖经销商模式的行业一样,为了给经销商和零售商预留利润空间,雾芯科技的毛利率意外下降。公司2018年和2019年毛利率为4@k48。 @7%、37.5%,虽然2020年前三季度保持在37.9%,但同比下降2.4%。

线下战场注定是一场资本较量。大量开店首先意味着店面租金、装修、员工工资等费用的快速增长。销售人员工资福利从2019年前三季度的2960万增加到2020年前三季度的1.160亿。此外,公司管理费用、研发费用也有明显增长。

另一方面,2018年、2019年和2020年前三季度,雾芯科技的资产负债率为93.7%、92.64%、87.42%、分别。截至2020年9月30日,五芯科技负债总额达34.920亿元,其中流动负债共计27.980亿元,期末现金及短期存款余额为18.80 亿元人民币。 .

与Smol代工绑定,采购占比超过79%,品牌市场份额为62.6%,但净利润率低至5%

烟草一直给人以暴利的刻板印象。当然,未来市场的格局基本稳定后,顶级品牌的利润率必然会大幅提升,但就国内的市场而言,远未达到暴利,而从全球来看,中国在生产端占电子烟的90%,在消费端美国占57%。因此,上游厂商Simer的利润率更高。

相较于五芯科技进军线下后毛利率下滑,思迈的毛利率从2016年的20.5%提升至2019年的45.5%,而这除了电子烟本身的需求增加市场更多是因为2018年开始的二代Feelm陶瓷磁芯的大规模量产。目前悦刻、yooz、Vuse、 Njoy、bink、Funn、VFOLK 等品牌均为 Feelm 客户。

但是,由于中国“电子烟产品大国”的地位,五芯科技和思迈的地位并不等同。招股书显示,采用代工模式的五芯科技与Simer有着深厚的渊源,2019年公司72%的采购来自Smol,69%的应付账款产生。到2020年前三季度,Smol采购占比上升至79%,应付账款占比83%。这是斯莫尔。

另一方面,Think Moore虽然没有透露具体的前五名客户,但作为全球最大的电子雾化设备制造商,来自第五大客户的总销售额仅占63%,其中最大的客户只有15.7%,依赖度呈下降趋势。

受五芯科技赴美IPO消息影响,元旦假期后两个交易日,Smolar股价上涨15.04%,创历史新高,市值站在4000亿港元。

如前所述,扩张带来的人员和资金压力也压缩了雾芯科技的利润。虽然悦刻以62.6%的市场份额为6%,位居第一,远超第二至第四品牌的总市场份额,但雾芯科技前三季度净利润率2020年仅为5%,较2019年同期8.6%有所下降。(蓝鲸资本许小春)

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