盈趣科技代工电子烟,盈趣科技(002925)优质智能制造企业受益电子烟高景气

优质智能制造企业,电子烟PMI二级供应商。公司基于自主创新的UDM模式(ODM智能制造模式),为客户提供智能控制元器件、创新消费电子(以电子烟精密塑料件为主,公司为PMI二级供应商)等产品的研发与生产产品,并为中小企业提供智能制造解决方案。受益于下游电子烟的强劲需求,收入和净利润快速增长。公司2013-2017年营业收入CAGR为74.57%,母公司净利润CAGR为99.58%。 2018Q1营收6.650亿元,同比增长11.03%,净利润1.710亿元深圳电子烟工厂,同比下降8.76% .

电子烟起起盈趣科技代工电子烟,IQOS 火了。禁烟措施和税收政策使传统卷烟得到控制。 电子烟具有危害性小、烟油气近香烟的特点,性价比高。 电子烟新潮文化的叠加,让电子烟崛起。主流电子烟包括烟油式电子烟和加热不燃烧电子烟(以iQOS为代表)。 2017年加热烟草产品销售额约为50亿美元,预计到2021年将达到159亿美元,复合增长率为33.54%。其中,菲利普莫里斯国际的IQOS产品是销售最广泛的加热不燃烧烟草产品。 .

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独特的UDM模式和高额的研发投入形成了竞争壁垒。公司独特的UDM商业模式,实现了信息化与工业化的深度融合。 1) 公司在客户早期研发中参与度高盈趣科技代工电子烟,技术积累比较丰富,对新进入者形成了高水平的制造壁垒。 2)高研发投入形成技术壁垒,新进入者很难在短时间内掌握成熟稳定的核心技术,满足产品的技术要求。 3) 国际知名企业有严格的供应链考核体系。要进入他们的全球供应链系统深圳电子烟贴牌,需要很长时间的市场开发。

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深度绑定PMI,受益于IQOS的高景气度。公司前期参与了PMI电子烟精密塑料件的研发过程。产品高度定制化,与PMI深度绑定。关注催化因素:1)PMI 已向 FDA 提交了 iQOS 减害产品声明。如果在美国被批准为减害产品(美国最大的电子烟市场),该认证将对行业和PMI产生重大影响。 2)PMI 计划在 2018 年底前在 日本 推出新版 IQOS 设备,提供更多颜色选择和配件。在公司与PMI密切合作之前,我们判断双方未来仍有继续合作的可能。

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投资策略:我们预计公司2018-2020年净利润分别为10.64/13.58/16.370亿电子烟代工,同比增长8.2%/27.6%/20.5%,EPS分别为2.34/2.98/3.6元,考虑到公司是电子烟无码,受益于IQOS的高景气度,首次报道被给予“增持”评级。

风险提示:市场竞争风险、市场可持续性风险、汇率波动风险。

来源:国盛证券 2018/7/23 0:00:00

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