天长集团电子烟代工,【IPO解码】生意可攻可守,这家塑料公司一定要上市!

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2018年2月12日,港交所披露了天长集团控股有限公司(02182-HK)的听证会后数据集天长集团电子烟代工,这意味着这家国内知名的注塑成型一体化解决方案提供商于2017年底成功进入IPO壁垒。

两天后,天长集团公布了IPO计划。计划于2月14日至28日在全球发售1.550亿股,其中香港占10%,其余为国际配售。该股预计3月1日定价,3月8日在联交所主板上市。

根据披露的信息,天长集团是一家拥有超过17年历史的一体化注塑解决方案供应商。过去专注于为客户提供模具及注塑件的设计制造服务; 2013年6月,集团引入电子烟业务深圳电子烟厂家,oem用于生产blu品牌下的电子烟产品。天长集团于2013年引入电子烟业务。资料来源:香港联交所

搬迁导致收入波动

数据显示深圳电子烟贴牌,天长集团2014年、2015年和2016年的营收分别为5.490亿港元、4.010亿港元和5.560亿港元。 2015年集团总收入大幅下降,2016年恢复到2014年水平。天长集团近年收入。资料来源:香港联交所

天长集团解释,这是由于集团于2015年第三季度搬迁至新址所致。2015年和2016年搬迁造成的直接费用高达HKD4.200万香港美元,影响了天长集团的正常生产,不得不在2015年减少客户订单。也就是说,天长集团收入的波动是由一次性的搬迁活动引起的,不是正常的经营因素。

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此外,天长集团的业务结构也值得探索。核心业务是具有17年历史的一体化注塑解决方案服务。近年来,收入贡献一直保持在54%以上; 2013年新引进的电子烟Manufacturing业务发展迅速,最高收入贡献达到45.3%!

实际上,并驾齐驱的两大业务构成了天长集团防御和进攻的两大业务板块。

防御板块:注塑业务

天长集团从事注塑业务17年,无疑承担了防御功能:

首先,在超过17年的经营过程中天长集团电子烟代工,天长集团在注塑业务方面积累了丰富的行业资源,并与各行业的国际领先公司建立了牢固的合作关系。据天长集团介绍,其集成注塑解决方案的客户包括兄弟、赫曼米勒、佳能、松下等多家国际知名企业。

第二天长集团也通过不断的研发成功在行业内构筑了技术壁垒。注塑模具常根据精度等级(指尺寸、形状等参数的允许偏差)分为7个精度,分别为MT1~MT7,精度依次递减。天长集团制造的模具是国家指导方针中精度最高的MT1级精度,市场的竞争力远高于同行。

第三注塑模具和注塑组件的整体市场规模正在扩大。根据 Frost & Sullivan 的研究报告,2017 年至 2021 年,市场 注塑模具和注塑部件的规模将继续扩大。前者将以11.1%的复合年增长率增长,后者的复合年增长率也将达到8.8%。注塑模具市场scale 资料来源:港交所注塑元件市场scale 资料来源:港交所

就注塑业务而言,天长集团自身实力雄厚,市场成熟且持续扩张是最不容易出现业绩波动的业务板块。事实上,由于2015年天长集团搬迁,天长集团整体营收较2014年同期下降26.96%,注塑业务板块收缩率下降15. 09%!

进攻部门:电子烟business

如果说注塑业务是天长集团的防御板块,那么新引入的电子烟manufacturing业务就是天长集团的进攻战略。 电子烟是一款创新的消费电子产品,市场整体处于高速增长的初期。数据显示,电子烟市场的全球零售收入从2011年的51亿美元增长到2016年的177亿美元,年复合增长率为28.5%。预计2017年至2021年5年回归,保持25.5%的高增长率。全球电子烟市场零售 资料来源:香港联交所

对于天长集团来说,这既是机遇也是挑战。天长集团目前为全球零售市场份额(4.2%)排名第三的blu品牌提供代工服务。这是一个明智的决定。毕竟强大的恒强,在市场发展初期就和行业大佬合作,总比选择不知名的公司或者自己做稳定要好。

但是如上所说,电子烟市场还处于发展初期,市场不成熟,政策监管没有及时跟上。这些都是潜在的风险。此外,由于协议原因,天长集团电子烟业务目前大部分依赖并将继续依赖Fontem(blu品牌拥有者)的订单,电子烟业务的业绩更容易出现波动.

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对于已经拥有相对稳定注塑业务的天长集团而言,电子烟业务即使遇到挫折也能继续正常运营;但如果它能够成功地做大做强,最终摆脱对丰腾的依赖,那么这个集团的发展就会更上一层楼。注塑业务与电子烟业务可谓一守一攻,相得益彰。

在招股书的最后,天长集团指出:此次出售所得款项净额约为7830万港元,其中约3.9%将用于租赁物业的装修,约8 9.1% 将用于设备升级和产能 约 7% 的扩建及相关投资将用于补充营运资金。用于设备升级和产能扩张的资金是最充足的,足以说明天长集团对注塑市场和电子烟市场的更大野心!

■ 作者|熊思义

■ 编辑|夏雨辰

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